嘉实“指”点江山？指数基金收割散户的惊天秘密！

摘要： “指”点江山？嘉实基金指数节背后的真与假最近，嘉实基金搞了个“超级指数节”，主题是“‘指’树成林 春山可望”。听起来挺诗情画意的，但说白了，还是想推广他们的指数基金。会上，国泰...

“指”点江山？嘉实基金指数节背后的真与假

最近，嘉实基金搞了个“超级指数节”，主题是“‘指’树成林 春山可望”。听起来挺诗情画意的，但说白了，还是想推广他们的指数基金。会上，国泰君安的张一凡聊了聊指数市场的发展，听起来头头是道，但有些地方，我觉得值得掰扯掰扯。

指数投资：真能“指”树成林？

张一凡把指数市场分成三个阶段：宽基、风格化、策略创新。这分法乍一听挺清晰，但细想，真的这么泾渭分明吗？

• 宽基阶段？ 他说早期就是宽基+行业ETF，这没错。但问题是，现在哪个指数基金经理会傻到只盯着沪深300？ 稍微有点想法的，都会在宽基基础上做增强，搞smart beta。
• 风格化阶段？ 他说9·24波动后，芯片火了，周期股也火了，这是风格切换。这逻辑有点牵强。芯片火，是因为国家战略，是真金白银砸出来的。周期股火，那是通胀预期，是全球经济周期的一部分。把这些都归结为“风格”，是不是有点简单粗暴？
• 策略创新阶段？ 这才是重头戏。张一凡说基金公司在研究策略ETF，还提到了基金通2.0和类QFII。这其实就是在暗示，未来指数基金要玩出更多花样。 但问题是，这些“创新”真的能给投资者带来收益吗？还是只是基金公司为了多收管理费，搞出来的噱头？

ETF：散户的“韭菜田”？机构的“提款机”？

张一凡还提到了散户和机构的行为差异，说散户从炒股票转向炒ETF，机构客户的ETF投资风格也大相径庭。他举了两个头部券商的例子，一个以中小保险客户为主，一个以私募客户为主。

这里面藏着一个残酷的真相：ETF，特别是行业ETF，很容易成为散户的“韭菜田”和机构的“提款机”。 散户往往追涨杀跌，看到什么火就买什么ETF，结果往往被套在高位。而机构，尤其是私募，他们更擅长利用ETF进行套利和波段操作，从散户身上割韭菜。 这不是阴谋论，而是市场规律。

基金通2.0：谁的盛宴？

张一凡还提到了基金通2.0，说这可能会重塑银行和券商的生态格局。 这话没错，但更准确地说，是重塑银行和券商头部玩家的生态格局。基金通2.0，说白了就是让内地投资者更容易买到香港的基金，让香港投资者更容易买到内地的基金。

这对头部券商来说，当然是好事，他们可以扩大客户群体，增加交易量。 但对中小券商来说，可能就是噩梦了。他们本来就没有什么优势，现在头部券商直接把手伸到他们的地盘，他们还有活路吗？ 至于散户，基金通2.0对他们来说，可能只是多了几个选择，但风险也更高了。香港市场的监管和信息披露，和A股还是有很大差异的。

别把“春山”看成摇钱树

总而言之，嘉实基金的“超级指数节”，听起来很美好，但背后还是有许多值得警惕的地方。指数投资不是万能的，更不是“指”树成林的魔法。投资者在入场之前，一定要擦亮眼睛，别被那些华丽的辞藻迷惑了。别把所谓的“春山”看成是能随便摇出钱来的摇钱树。