DEX崩盤實錄：誰在裸泳？誰在暴富？

摘要： DEX生存現狀：主流交易所收益大盤點近期，去中心化交易所（DEX）的生存現狀引發了社群的廣泛關注。一邊是Hyperliquid因巨額槓桿交易導致保險庫遭受近400萬美元損失，另...

DEX生存現狀：主流交易所收益大盤點

近期，去中心化交易所（DEX）的生存現狀引發了社群的廣泛關注。一邊是Hyperliquid因巨額槓桿交易導致保險庫遭受近400萬美元損失，另一邊是曾經風光無限的GMGN收入斷崖式下跌，暴跌近97%。本文將深入剖析七大主流DEX近期的收益情況，為讀者提供參考。

快速解讀：核心結論

• 領先者： Jupiter、PancakeSwap依舊保持較高的單日收益，長期表現穩健。

• 收益亮眼： Hyperliquid近24小時收益領先，但相較歷史高點仍有明顯回落。

• 跌幅明顯： Raydium、Shadow Exchange收益大幅下降，市場活躍度減弱。

• 尚存活力： Aerodrome、THENA等收益下滑嚴重，但仍具備一定的盈利能力。

  主流DEX近況與趨勢拆解

1. Shadow Exchange

• 背景與定位： 基於Sonic的原生集中流動性交易所，利用x(3,3)激勵模型，旨在提供高效、低成本的交易體驗。
• 收益數據： 歷史最高864.44K美元，近24小時83K美元，下降90.30%。
• 市場表現： 曾位列加密貨幣收入前十，用戶活躍度穩定。x(3,3)機制提升資金利用率，MEV保護優化交易體驗，Gems獎勵體系促進生態擴張，展現增長潛力。

2. Raydium

• 背景與定位： Solana生態的頭部AMM DEX，曾以低手續費和高效交易著稱。
• 收益數據： 歷史最高3.39M美元，近24小時僅48K美元，下降98.57%，市場活躍度大幅回落。
• 市場表現： 曾佔據Solana DEX交易量的61%，但TVL僅為Uniswap的39%，交易活躍但流動性相對不足。過度依賴Pump.fun交易量，需拓展新的非Meme領域布局。

3. Jupiter

• 背景與定位： Solana生態的頭部DEX聚合器，提供最佳交易路徑，是Solana DeFi交易量的核心支柱。
• 收益數據： 歷史最高3.13M美元，近24小時329K美元，下降89.46%，但仍維持較高活躍度。
• 市場表現： Solana生態交易量最大的DEX，流動性深度和跨平台集成度高，交易成本低。但近期因Libra事件被質疑存在內幕交易。

4. PancakeSwap

• 背景與定位： BSC生態的龍頭DEX，憑借低Gas費、高速交易和多鏈擴展保持競爭力。
• 收益數據： 歷史最高6.4M美元，近24小時1.11M美元，下降82.65%，但在DeFi領域仍保持較高盈利能力。
• 市場表現： 受益於BSC生態的活躍度，擁有廣泛的DeFi用戶基礎，並不斷擴展產品功能（NFT、質押等）。

5. Hyperliquid

• 背景與定位： Arbitrum生態的去中心化衍生品交易平台，採用主動做市機制，與GMX形成差異化競爭。
• 收益數據： 歷史最高4.42M美元，近24小時1.17M美元，下降73.52%，但仍在DeFi衍生品市場佔據主導地位。
• 市場表現： 高槓桿交易吸引大量交易者，交易量和盈利能力領先。近期受鯨魚套利事件影響，流動性管理機制受質疑，資金出現避險式流出。

6. Aerodrome

• 背景與定位： Base生態的核心DEX，採用ve(3,3)經濟模型，激勵流動性提供者並優化交易體驗。
• 收益數據： 歷史最高1.52M美元，近24小時290K美元，下降80.91%，市場流動性有所下降但仍保持一定活躍度。
• 市場表現： 在Base生態中佔據主導地位，受益於Base鏈近期Meme板塊的復甦，市場表現強勁，社區參與度高。

7. THENA

• 背景與定位： BNB生態的DEX之一，採用ve(3,3)經濟模型，旨在提高流動性激勵的可持續性。
• 收益數據： 歷史最高208.95K美元，近24小時48K美元，下降77.02%，但在BSC生態中仍有一定競爭力。
• 市場表現： BSC生態二線DEX，面臨PancakeSwap的強勢競爭，但ve(3,3)模型仍能吸引部分流動性。計劃向V3版本遷移，引入“Hooks”功能，增強協議的靈活性和功能性。

DEX未來之路：挑戰與機遇

當前，去中心化交易所普遍面臨收益下滑、競爭加劇和結構分化的趨勢。主流平台的收入較歷史高點回落70%-98%，市場活躍度受到明顯影響。

Jupiter和PancakeSwap憑藉生態布局和用戶基礎，依舊穩居領頭地位，收益表現相對穩定。Hyperliquid在衍生品市場尚有一席之地，但風控能力受到質疑。Raydium、Shadow Exchange收益大幅縮水，Aerodrome和THENA仍具備一定盈利能力，但在各自生態中面臨更強勁的競爭。

DEX的未來發展，需要直面以下三大核心問題：

1. 如何維持交易活躍度： 在市場降溫的背景下，如何提升用戶黏性？
2. 如何優化流動性管理： 如何在DeFi領域構建更穩固的流動性體系，應對鯨魚套利和中心化交易所的競爭？
3. 如何實現可持續收入： 在熊市週期下，是否需要探索新的盈利模式，擺脫高手續費模式的局限？

因此，DEX的生存之道，不再僅僅是追求交易量，更需要關注流動性、風控機制與生態佈局。