重磅！华尔街大佬们竟偷偷在币圈搞这事？！

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摘要： 传统金融与加密货币：从观望到试探的五年要说传统金融机构对加密货币的态度转变，那真像一场慢动作的恋爱。从最初的“这是啥玩意？”到现在的“好像有点意思”，这五年，与其说是拥抱，不如...

传统金融与加密货币：从观望到试探的五年

要说传统金融机构对加密货币的态度转变，那真像一场慢动作的恋爱。从最初的“这是啥玩意？”到现在的“好像有点意思”，这五年，与其说是拥抱，不如说是小心翼翼地试探。毕竟，华尔街的老家伙们，最怕的就是看不懂，更怕的是丢了钱。

机构入场的初步迹象（2020）：谨慎的敲门声

2020年，整个加密圈就像个刚学会走路的孩子，踉踉跄跄，充满希望，但也随时可能摔个狗啃泥。这一年，美国货币监理署（OCC）的一纸声明，允许银行托管加密资产，这就像给传统金融机构打开了一扇小窗。纽约梅隆银行（BNY Mellon）这样的托管巨头，嗅到了机会，虽然动作迟缓，但至少开始考虑，是不是该给这些“数字黄金”找个保险箱了。

真正让华尔街侧目的，是MicroStrategy和Square这样的企业，直接把比特币当成储备资产。这可不是闹着玩，这可是真金白银的信任投票！这也标志着，一些前卫的公司开始认真对待加密货币，不再仅仅把它当成极客的玩具。

PayPal的入场，更是把加密货币推到了大众眼前。想象一下，几百万用户，动动手指就能买卖比特币，这可比在交易所开户方便多了。虽然当时的体验还很粗糙，但至少，加密货币不再是小圈子的自娱自乐，而是开始走向普罗大众。

牛市中的加速整合（2021）：华尔街的觉醒

2021年，加密市场彻底疯了。牛市的狂欢，让所有人都觉得自己是股神。传统金融机构再也坐不住了，他们怕错过这场盛宴。

特斯拉（Tesla）豪掷15亿美元购买比特币，这简直就是一枚重磅炸弹！马斯克的一条推特，就能让币价上蹿下跳，也让传统金融机构意识到，这玩意儿，可不是闹着玩的。

Coinbase在纳斯达克上市，更是具有里程碑意义。这意味着，加密货币公司终于走进了华尔街的殿堂，得到了主流资本市场的认可。

投资银行也开始行动了。高盛（Goldman Sachs）重启了加密交易部门，摩根士丹利（Morgan Stanley）开始向富裕客户提供比特币基金。毕竟，客户的需求就是上帝，谁也不能跟钱过不去。

美国首个比特币期货ETF（ProShares BITO）的上线，更是让机构投资者欢呼雀跃。这意味着，他们终于可以通过受监管的渠道，参与加密货币投资，不用再担心“非法集资”的帽子了。

富达（Fidelity）和贝莱德（BlackRock）这样的资产管理巨头，也开始成立专门的数字资产部门。看来，他们是真的打算在加密货币领域大干一场了。

Visa和万事达（Mastercard）也开始与稳定币眉来眼去，比如Visa的USDC试点项目。这意味着，他们对加密支付网络也产生了兴趣，开始考虑，是不是可以把加密货币融入到自己的支付体系中。

总而言之，2021年，是传统金融与加密货币加速整合的一年。华尔街的精英们，终于开始认真研究加密货币，不再仅仅把它当成投机者的乐园。

熊市中的基础设施建设（2022）：暗流涌动

2022年，加密市场遭遇了滑铁卢。 Terra崩盘，FTX破产，血流成河。很多人都觉得，加密货币要完蛋了。

但聪明人知道，危机也是机遇。就像盖房子，牛市是装修，熊市才是打地基。传统金融机构并没有退缩，而是在默默地建设基础设施。

贝莱德（BlackRock）与Coinbase合作，为机构客户提供加密交易服务，并推出了面向投资者的私人比特币信托。这就像在熊市中点燃了一把火，给市场带来了信心。

纽约梅隆银行（BNY Mellon）上线了加密资产托管服务，纳斯达克则开發了一个托管平台。这意味着，机构投资者可以更安全地存储和交易加密资产，不用再担心被盗了。

摩根大通（JPMorgan）通过其Onyx部门利用区块链进行银行间交易，JPM Coin在批发支付中处理了数千亿美元的交易。这意味着，区块链技术正在被应用到实际的金融场景中，而不仅仅是炒作概念。

当然，监管的收紧也给市场带来了一些寒意。美国监管机构对市场动荡采取了更为严厉的态度，导致一些企业暂停或放缓了加密产品的推出。

机构兴趣的谨慎复苏（2023）：ETF的诱惑

2023年，加密市场开始复苏，机构兴趣也开始重燃。就像久旱逢甘霖，大家都渴望看到一丝希望。

贝莱德提交了现货比特币ETF申请，随后Fidelity、Invesco等公司也纷纷效仿。这就像一场赛跑，大家都想抢占先机。

要知道，此前美国证券交易委员会（SEC）对类似提案的多次拒绝，让很多人都失去了信心。但这一次，贝莱德的入场，给市场带来了新的希望。

Charles Schwab、Fidelity和Citadel支持的数字资产交易所EDX Markets正式运营，为机构提供合规的交易平台。这意味着，机构投资者有了更安全、更可靠的交易场所。

传统资产的代币化浪潮加速。私募股权巨头KKR在Avalanche区块链上代币化了部分基金，而富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）将其持有美国国债的代币化货币市场基金迁移至公共区块链。

国际监管环境也有所改善。欧盟通过了《加密资产市场法案》（MiCA），香港在新規下重新开放加密交易。这进一步推动了美国机构为全球竞争格局做准备。

年末，以太坊期货ETF获批，市场对现货ETF的批准充满期待。看来，只要监管障碍清除，机构对加密资产的采用将会加速。

现货ETF的批准（2024）：破冰时刻，但并非狂欢

2024年1月，美国证券交易委员会（SEC）终于批准了首批美国现货比特币ETF（随后是以太坊ETF）。这绝对是一个里程碑式的事件，标志着加密资产在美国交易所的主流化。

这就像打开了一扇闸门，为养## Paradigm报告的启示：成本结构、参与度和DeFi印象

Paradigm，作为加密风投界的领头羊，他们的报告向来是圈内人茶余饭后的谈资。这次他们调研了来自多个发达经济体的300位传统金融（TradFi）从业者，试图摸清传统金融机构对加密货币的真实想法。结果嘛，几家欢喜几家愁。

先说说成本结构。报告显示，合规成本居然是金融服务中最大的支出项，其次才是技术和运营成本。这真是意料之外，情理之中。在传统金融的世界里，合规就是命根子，稍有不慎，就会引来监管的铁拳。也难怪这些老家伙对DeFi的匿名性那么敏感，毕竟，谁也不想因为一点小钱，惹上一身麻烦。

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至于成本削减策略，自动化成为了大家的首选。这也印证了DeFi的价值所在：通过智能合约，减少人工干预，提高效率，降低成本。看来，传统金融机构也开始意识到，DeFi不仅仅是炒作概念，而是实实在在的生产力工具。

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再来看看参与度。报告显示，大约76%的公司参与了加密货币。这说明，加密货币已经不再是边缘事物，而是成为了主流金融的一部分。只是，参与的方式各有不同，有的只是投资，有的则是深度参与。

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更有意思的是，大约66%的传统金融公司正在与去中心化金融（DeFi）相关联。这说明，DeFi已经渗透到传统金融的方方面面，成为了一个不可忽视的力量。只是，这种关联是合作，还是竞争，就不得而知了。

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最后，大约86%的公司目前参与区块链和分布式账本技术（DLT）。这说明，区块链技术已经成为了共识，大家都认可它的价值，只是应用的方向各有不同。有的用它来提高效率，有的用它来降低成本，有的则用它来创造新的商业模式。

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总的来说，Paradigm的报告给我们提供了一个窗口，让我们看到了传统金融机构对加密货币的真实想法。他们既渴望DeFi带来的效率和创新，又害怕DeFi带来的风险和不确定性。这种矛盾的心态，也注定了传统金融与加密货币的融合之路，不会一帆风顺。

传统金融对DeFi的矛盾心态：好奇、渴望，但又充满戒备

传统金融（TradFi）对去中心化金融（DeFi）的态度，就像一个老学究面对一个叛逆的年轻人：既觉得这小子不靠谱，又忍不住好奇，想看看他到底能搞出什么名堂。

一方面，许多机构认可无许可DeFi的创新潜力。毕竟，公开的流动性池和自动化市场，在危机中依然表现出色。即使在2022年的市场动荡中，去中心化交易所（DEX）仍然平稳运行，这让传统金融机构刮目相看。行业调查也显示，大多数TradFi从业者预见公共区块链网络将在未来逐渐成为其业务的重要组成部分。这说明，他们已经开始认真考虑，如何将DeFi融入到自己的业务中。

另一方面，合规性和风险管理的担忧，使得大多数机构在短期内更倾向于选择“许可型DeFi”环境。这些平台通常是私有或半私有的区块链，既保留了DeFi的效率优势，又限制参与者为经过审核的实体。这就像给DeFi穿上了一层“安全服”，让老学究们觉得更安心。

一个典型的案例是摩根大通的Onyx网络，该网络运行专有的稳定币（JPM Coin）和支付通道，为机构客户提供服务。这本质上就是一个“围墙花园”式的DeFi版本，虽然失去了DeFi的开放性，但也获得了合规性。

同样，Aave Arc于2023年推出，它是一个许可型流动性池，所有参与者都需通过白名单审核机构Fireblocks进行KYC认证。这就像给DeFi设置了一个门槛，只有通过认证的人才能进入。

这种双轨制的视角，既拥抱自动化和透明性，又对参与者施加控制，成为了传统金融在2025年前探索DeFi的主要特征。他们既想享受DeFi带来的好处，又不想承担DeFi带来的风险。这种矛盾的心态，也注定了他们探索DeFi的道路，不会一蹴而就。他们更愿意小步快跑，在可控的范围内进行尝试，而不是All in。

机构DeFi试点项目：小步快跑，试错中前行

与其说是拥抱，不如说是试探。在2023年至2025年间，多家知名机构通过一系列高调试点项目，探索去中心化金融（DeFi）的潜力。这些项目与其说是颠覆，不如说是对现有金融体系的补充和优化。

摩根大通（JPMorgan）的Onyx平台与其他银行及监管机构合作，参与了由新加坡金融管理局（MAS）主导的“守护者计划”（Project Guardian）。他们在公共区块链上完成了代币化债券交易和外汇互换，通过智能合约实现了即时结算。这就像在实验室里做实验，看看DeFi技术到底能不能解决传统金融的痛点。

这些实验表明，即使是无许可协议（如Aave和Uniswap，经过KYC合规性修改后），在适当的安全措施下也能被受监管的实体利用。这就像给野马套上了缰绳，让它在规定的范围内奔跑。

资产管理巨头贝莱德（BlackRock）在2023年底推出了“贝莱德美元数字流动性基金”（BlackRock USD Digital Liquidity Fund，简称BUIDL），将美国国债货币市场基金代币化。这就像把传统的金融产品，包装成了DeFi的形式，卖给机构投资者。

BUIDL通过Securitize平台分发给合格投资者，为机构提供了一种在以太坊网络上持有代币化收益资产的合规方式。这表明，传统金融对公共区块链的接受度，在一定程度上正在提升。但前提是，必须有中介机构确保合规性。

其他例子还包括高盛（Goldman Sachs）的数字资产平台（DAP），该平台发行了代币化债券并促进了数字回购交易；以及汇丰银行（HSBC）使用Finality区块链平台进行外汇结算。这就像在不同的领域进行尝试，看看DeFi技术在哪个领域最有潜力。

这些举措反映了“边学边做”的策略。大型机构通过对支付、借贷和交易等核心活动进行有限范围的试验，评估DeFi技术在速度和效率上的潜在优势。他们更愿意一步一个脚印，而不是盲目地追求创新。毕竟，对于这些老牌机构来说，稳健才是最重要的。

风投支持的基础设施：连接TradFi与DeFi的桥梁

与其说是革命，不如说是进化。一个强大的加密基础设施生态系统正在形成，这些企业通常获得风险投资和传统金融机构的支持，以连接传统金融（TradFi）与DeFi。这就像搭建桥梁，连接两个不同的世界。

托管和安全服务提供商如Fireblocks、Anchorage和Copper筹集了大量资金，开发“机构级”平台，用于存储和交易数字资产，包括安全访问DeFi协议的工具。这就像给DeFi装上了安全锁，让机构投资者可以更放心地参与。

合规技术公司如Chainalysis和TRM Labs则提供交易监控和分析，使银行在与公共区块链交互时能够满足反洗钱（AML）要求。这就像给DeFi装上了监控摄像头，让监管机构可以随时掌握资金的流向。

此外，经纪商和金融科技初创公司正在简化DeFi的复杂性，为机构提供友好的使用界面。这就像给DeFi穿上了漂亮的衣服，让它更容易被大众接受。

例如，加密货币主经纪商（crypto prime brokers）现在可以作为服务提供收益耕作（yield farming）或流动性池的访问权限，同时将技术操作部分处理在链外。这就像给DeFi提供了一站式服务，让机构投资者可以更轻松地参与。

这种由风投推动的钱包、API、身份解决方案和风险管理层的建设，正在逐步解决传统金融进入DeFi的操作障碍，为未来更深层次的融合铺平道路。这就像给DeFi铺平了道路，让机构投资者可以更顺畅地进入。

到2025年，去中心化交易所（DEX）和借贷平台已经开始整合机构门户，确保交易对手身份经过验证。这就像给DeFi装上了身份认证系统，让交易更加安全可靠。

总的来说，传统金融（TradFi）对DeFi的看法发生了深刻变化。 DeFi不再被视为需要避开的“狂野西部”，而是可以在合规框架内谨慎利用的金融创新集合。这就像给DeFi正名了，让它不再被妖魔化。大型银行正在以一种受控的方式成为DeFi的早期采用者，认识到忽视DeFi的增长可能意味着在金融下一次变革中落后于人。他们已经意识到，DeFi是未来的趋势，谁也不能忽视。

监管迷雾下的美国：机遇与风险并存

在美国这片土地上，监管的脚步总是慢半拍，技术创新跑得飞快，监管者却还在摸着石头过河。这种监管的滞后，既给传统金融机构进入加密领域带来了摩擦，也创造了一些特殊的机遇，当然也埋下了不少隐患。

美国证券交易委员会（SEC）的态度，用一个词形容就是“强硬”。 2023年，SEC对几家主要的交易所提起了诉讼，指控它们提供未注册的证券。这就像给加密货币交易所头上悬了一把剑，随时可能落下。更狠的是，SEC还提出了可能将许多DeFi平台归类为证券交易所的规则。这要是真成了，DeFi平台们就得乖乖接受监管，否则就得关门大吉。这种监管环境，让美国的机构在参与DeFi时更加小心翼翼，生怕一不小心就踩了雷。

不过，到了2024年底至2025年初，监管环境似乎出现了一丝转机。在各方压力下，SEC终于批准了现货加密ETF，这标志着其态度开始变得务实。这就像乌云中露出了一丝阳光，给市场带来了一点希望。同时，2024年的Grayscale案件等法院判决也开始明确SEC的监管权限范围。这意味着，SEC也不能为所欲为，必须在法律的框架内行事。

商品期货交易委员会（CFTC）也在加密监管中扮演着重要角色。 CFTC一直坚持将比特币和以太坊视为商品，这与SEC的立场有所不同。尽管如此，CFTC在2023年也对一些未遵守合规要求的DeFi协议运营者进行了处罚，同时还倡导建立更清晰的框架以支持创新。这就像一个唱红脸，一个唱白脸，试图在监管和创新之间找到平衡。

美国财政部则从反洗钱（AML）的角度，密切关注着DeFi。 2023年，财政部发布了一份DeFi非法金融风险评估报告，指出DeFi的匿名性可能被不法分子利用。这就像给DeFi敲响了警钟，提醒大家注意安全。财政部甚至像2022年制裁Tornado Cash那样，对一些DeFi项目采取了制裁行动。这表明，即使是基于代码的服务，如果与非法资金流动有关，也无法逃脱法律的制裁。

对于银行来说，美国的银行监管机构（OCC、美联储、FDIC）发布了限制直接接触加密资产的指导意见，实际上将机构参与引## 欧洲的MiCA：监管先行，引领创新？

与美国那边监管的犹抱琵琶半遮面不同，欧洲直接祭出了一部大部头的法律——《加密资产市场监管法案》（MiCA，Markets in Crypto-Assets）。这就像给加密货币行业制定了一部宪法，明确了什么能做，什么不能做。

截至2024年，MiCA为加密资产发行、稳定币以及服务提供商在各成员国的运营提供了明确的规则。这意味着，在欧洲，加密货币公司可以合法地开展业务，不用再担心被监管机构找麻烦了。 MiCA与针对代币化证券交易的试点计划相结合，为欧洲的银行和资产管理公司提供了创新的确定性。这就像给欧洲的金融机构吃了一颗定心丸，让他们可以放心地进行创新。

到了2025年初，欧洲的企业已经清楚如何申请加密交易所或钱包服务的运营牌照，同时针对机构稳定币甚至DeFi的指导方针也在制定中。这意味着，欧洲的加密货币行业正在走向规范化和制度化。这种相对清晰的监管环境，推动了欧洲传统金融机构在代币化债券和链上基金方面的试点项目。欧洲的金融机构，似乎更有底气在加密领域大展拳脚。

例如，多家欧盟商业银行通过监管沙盒计划发行了数字债券，并在监管监督下合法处理代币化存款。这就像在沙盘里做实验，看看DeFi技术到底能不能落地。

英国也采取了类似的路## 亚洲的平衡术：监管沙盒与创新驱动

亚洲的监管策略，颇有点东方哲学的意味，讲究阴阳平衡，既要拥抱创新，又要控制风险。新加坡和香港，就是两个典型的例子。

新加坡金融管理局（MAS）自2019年起实施严格的加密公司牌照制度，想要在新加坡开展加密业务，可不是那么容易的，门槛高得很。但与此同时，MAS也通过公私合作，积极探索DeFi创新。这就像一手紧抓监管，一手推动创新，力求找到一个平衡点。

例如，新加坡主要银行DBS推出## 监管差异的影响：谁能抢占DeFi先机？

监管政策的差异，就像不同赛道的起跑线，决定了谁能更快地冲向DeFi的终点。对于美国的金融机构而言，由于监管规则的碎片化，直接参与DeFi的可能性仍然受限。他们就像被束缚了手脚，只能眼巴巴地看着别人跑。

目前，美国银行更多地专注于联盟链或交易符合现有法律定义的代币化资产。他们更愿意在自己熟悉## 关键DeFi协议：连接传统金融的桥梁

与其说是取代，不如说是互补。许多领先的DeFi协议和基础设施项目正在直接满足传统金融的需求，为机构使用创建切入点。这些协议就像桥梁，连接了传统金融与DeFi，让两个世界可以互通有无。