大和下调中芯国际评级：需求透支与高资本支出成主要隐忧

摘要： 大和证券近日发布报告，下调对中芯国际2026年业绩预测，并将其投资评级由”持有”下调至”沽售”，目标价由27港元上调至29港元，建议投资者撤离，等待估值重设。该行担忧中芯国际面临需...

大和证券近日发布报告，下调对中芯国际2026年业绩预测，并将其投资评级由”持有”下调至”沽售”，目标价由27港元上调至29港元，建议投资者撤离，等待估值重设。该行担忧中芯国际面临需求透支的风险，这可能会对其未来业绩造成压力。

报告指出，中芯国际2020年至2024年经历了异常高且长的资本支出周期，这加剧了大和证券对其折旧及地缘政治风险的担忧。持续高企的资本支出，即使在2025年有所放缓，也可能长期拖累其利润率，并对公司的结构性盈利能力构成持续压力。 中芯国际今年资本支出按年持平的指引也出乎大和证券的意料，该行认为这与美国收紧出口管制后，地缘政治风险导致的资本密集度下降并不相符。

报告中，大和证券对中芯国际未来产能扩张方向表示不确定性。公司是否会继续建设传统产能，或者将传统产能转换为效率较低的7纳米等先进制程产能尚不明朗。然而，无论何种选择，长期的折旧负担都将持续影响中芯国际的盈利能力。

除了业绩预期和资本支出问题，估值过高也是大和证券下调评级的重要原因。 目前市场对中芯国际的预期可能过于乐观，这与公司面临的实际挑战不相符。因此，大和证券认为投资者应该谨慎对待，等待市场对中芯国际估值进行重新调整。

需要注意的是，这份报告仅仅代表大和证券的观点，投资者应结合自身情况和独立分析进行投资决策，切勿盲目跟风。 中芯国际作为国内领先的芯片制造企业，其发展前景依然受到多重因素的影响，包括但不限于政策支持、技术突破以及市场竞争等。 未来走势如何，仍有待进一步观察。