思源电气：2024年业绩快报深度解析及未来展望

摘要： 东吴证券近期发布研报，给予思源电气(002028)“买入”评级，目标价98.00元。该报告指出，思源电气2024年业绩符合市场预期，盈利能力持续提升，主要受益于海外收入占比提高和成...

东吴证券近期发布研报，给予思源电气(002028)“买入”评级，目标价98.00元。该报告指出，思源电气2024年业绩符合市场预期，盈利能力持续提升，主要受益于海外收入占比提高和成本管控。

核心观点:

• 业绩亮眼，符合预期: 思源电气2024年实现营收154.58亿元，同比增长24%；归母净利润20.87亿元，同比增长34%；扣非归母净利润19.14亿元，同比增长35%。第四季度业绩同样强劲，营收和利润同比增速均超过30%。
• 盈利能力持续提升: 2024年归母净利率达到13.5%，同比提升0.98个百分点；扣非归母净利率达到12.38%，同比提升0.97个百分点。这表明公司在成本控制和效率提升方面取得显著成效。
• 国内市场稳健，海外市场高速增长: 国内市场方面，虽然公司在国内变压器业务方面有所调整，专注于海外市场，但整体国内市场基本盘稳健，受益于电网建设高景气。海外市场方面，公司积极拓展海外市场，2024年海外收入有望实现翻倍增长，未来仍有巨大潜力。
• 未来展望积极: 东吴证券预测思源电气2025-2026年归母净利润将持续增长，并给予25年28倍PE估值，对应目标价98元。

深度分析:

东吴证券的报告认为思源电气盈利能力提升主要源于两方面：一是海外业务的快速扩张，带动整体营收和利润的增长；二是公司加强成本控制，提高运营效率。这与当前全球电力设备需求旺盛，以及中国电力设备企业积极“走出去”的大趋势相符。

国内市场分析: 虽然国内变压器市场份额有所下降，但这是公司战略调整的结果，将资源集中在利润率更高的海外市场。国内电网建设持续高景气，为公司提供了稳定的国内市场基本盘，预计未来国内市场仍将保持个位数增长。

海外市场分析: 全球电力设备市场需求强劲，特别是高压电力设备供不应求，为思源电气提供了广阔的海外市场发展空间。公司在海外市场的拓展有望持续保持高速增长，成为公司未来业绩增长的重要驱动力。

风险因素: 报告也指出了潜在的风险，例如电网投资不及预期、海外市场拓展不及预期以及竞争加剧等。投资者需要密切关注这些风险因素。

区块链技术应用展望: 虽然报告中未提及，但未来区块链技术在电力设备供应链管理、资产追踪和能源交易等方面的应用，可能为思源电气带来新的增长机遇。 区块链技术的透明度和安全性可以提高供应链效率，降低风险，并提升公司在国际市场上的竞争力。 这值得关注和进一步研究。

总结:

思源电气2024年业绩表现亮眼，未来发展前景向好。公司积极拓展海外市场，并注重成本控制和效率提升，这将推动公司持续盈利能力的提升。 然而，投资者也需要关注潜在的风险因素。 未来区块链技术的应用也值得期待，它可能为思源电气带来新的增长动力。